کاهش رشد اقتصادی چین به کمتر از 7.6 درصد

تازه ترین برآوردهای آماری منتشر شده در چین نشان می دهد که رشد اقتصادی این کشور در سال ۲۰۱۳ میلادی به کمتر از ۷/۶ درصد خواهد رسید.

به گزارش آسوشیتدپرس؛ کابینه چین در تازه ترین گزارش خود پیش بینی کرده است که رشد اقتصادی این کشور امسال به کمتر از 7/6 درصد خواهد رسید و همچنین نسبت به تشدید فشارها بر رشد اقتصادی هشدار داده است.

بازار تهران امروز تعطیل است

طبق یک سنت دیرینه بازار تهران در سالروز وفات و یا شهادت ائمه معصومین علیهم السلام جهت ترویج شعائر اسلامی تعطیل می گردد.

 

پیشنهاد آل اسحاق برای کنترل ارز

یحیی آل اسحاق رییس اتاق بازرگانی، صنایع، معادن و کشاورزی تهران در نشست هیات نمایندگان این اتاق با تاکید بر ثبات نرخ ارز در کشور گفت: واقعیت امر ثبات نرخ ارز است و همه معتقد به ثبات آن در بازار هستیم.

وی ادامه داد: برای صادرکننده و واردکننده ثبات نرخ ارز در یک رنج ثابت از همه چیز مهتر است، وگرنه تمرکز بر روی این نکته که بالا و پایین شدن قیمت ارز به نفع چه کسی است برای ما فایده‌ای ندارد.
 

علامت مهم رئیس کل به اقتصاد/ خروج بازار از انتظار

رئیس کل بانک مرکزی روز سه شنبه درست در زمانی که انتظار می‌رفت نرخ دلار پس عزیمت رئیس جمهور به نیویورک و دیدارهای پی درپی ظریف با مقام‌های اروپایی در سقوطی بی وقفه تا 2500 تومان ریزش کرده قیمت ارز بازار آزاد را تا محدوده نرخ دولتی پائین کشد، اعلام کرد دلار به کف قیمتی خود در بازار رسیده و کاهش بیش از این منطقی نیست.

برای فعالان اقتصادی این اظهارات پیام‌های متفاوتی داشت؛ اینکه بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران به عنوان متولی پولی کشور، مرجعی که مسئول حفظ ارزش پول ملی است،سیاستگذار پولی و البته دارنده و مالک انحصاری بخش عمده درآمد ارزی کشور از محل صادرات نفت مایل نیست قیمت بیش از این کاهش یابد.

 

تردیدها در بازار سکه آتی افزایش یافت

نوسان بازار سکه آتی تحت تاثیر حوادث داخلی و خارجی

صعود قیمتی سکه و ارز که از سه‌شنبه گذشته آغاز شده بود و برای دو روز مداوم شدت گرفت، روز پنج شنبه با کاهش احتمال حمله نظامی به سوریه، ناگهان جهت عکس پیدا کرد و دیروز هم در شروع هفته کاری بازارها، در ابتدای معاملات به روند کاهشی خود ادامه داد.

تب بازار طلا زیر سایه بحران سوریه

قیمت جهانی هر اونس طلا شب گذشته لحظاتی تا سطح 1422 دلار بالا رفت و در پایان معاملات سه شنبه در 1416 دلار متوقف شد.

بدین ترتیب قیمت جهانی طلا به بالاترین سطح در بیش از 80 روز گذشته رسید. با آغاز داد و ستدهای صبح امروز بازار جهانی طلا نیز قیمت هر اونس فلز زرد با 4 دلار افزایش به 1420 دلار رسید.

 

بازار طلا امروز باز، فردا تعطیل است

همزمان با آخرین شب از لیالی پر فیض قدر فردا بازار طلای تهران در آخرین روز هفته تعطیل می باشد.

حسین عزیزیان عضو هیئت امناء بازار تهران، در گفتگو با سایت طلا از باز بودن امروز بازار تهران خبرداد و افزود: فردا کلیه پاساژهای طلای بازار تهران پس از آخرین شب از لیالی قدر تعطیل می باشد.
وی با بیان نیمه تعطیل بودن پنجشنبه ها در بازار و دیر باز شدن بازار در فردای شبهای قدر و شرکت کسبه در مراسم شب قدر افزود: طبق تصمیم امنای بازار طلای تهران، فردا همه پاساژهای طلا در این بازار، ازجمله پاساژهای فروردین، اردیبهشت، حکیم هاشمی، خرداد و سرای مکاره تعطیل می باشد .
بدین ترتیب بازار طلای تهران شروع کاری خود را در روز شنبه هفته آینده آغاز خواهند کرد، که به اعتقاد فعالان این بازار هفته آینده با قرار گرفتن در آستانه عید سعید فطر، حجم خرید و فروش با رشد توأم بوده و بازار طلا با رونق همراه خواهد بود.
گفتنی است امروز بازار سبزه میدان تهران همزمان با قرار گرفتن در لیالی قدر و ایام شهادت مولی الموحدین حضرت علی علیه السلام تعطیل می باشد.

کسانی که پول دارند و نمی دانند کجا سرمایه گذاری کنند,بخوانند

اکنون بورس تهران یکی از بازارهای فوق العاده برای جذب نقدینگی در کشور است و افزایش بازدهی و روند صعودی مبادلات این نکته را تایید میکند.

به گزارش سکه نیوز، عضو هیات علمی دانشگاه امام صادق در باره دلایل فعالیت های سوداگری در ایران به  تراز گفت: یکی از آسیب های جدی که در اقتصاد ایران وجود دارد این است که بخش زیادی از منابع نقدینگی و منابع مالی وارد جریان فعالیت‌های غیر مفید در اقتصاد می شود نکته قابل توجه اینکه از طرفی می بینیم همیشه تولید ما تشنه نقدینگی است ! حجت الله عبدالملکی ادامه داد : این بدین معناست که نقدینگی هیچ گاه بر طبق قاعده علمی به تولید نمی رسد و دارد خرج کارهای سفته بازی و سوداگری می شود.

 

استراتژی بازار آتی تا تحلیف رییس‌جمهور منتخب

در حالی که سرمایه‌گذاران منتظر اظهارات رییس فدرال رزرو آمریکا در کنگره بودند، قیمت جهانی طلا در معاملات روز چهارشنبه با ۶ دلار کاهش به ۱۲۸۴ دلار در هر اونس رسید؛ این البته در حالی بود که قیمت آن تفاوت زیادی با کمترین قیمت در طول سه هفته گذشته نداشت.

در حالی که سرمایه‌گذاران منتظر اظهارات رییس فدرال رزرو آمریکا در کنگره بودند، قیمت جهانی طلا در معاملات روز چهارشنبه با ۶ دلار کاهش به ۱۲۸۴ دلار در هر اونس رسید؛ این البته در حالی بود که قیمت آن تفاوت زیادی با کمترین قیمت در طول سه هفته گذشته نداشت.

 

کنترل هیجان در افت و خیز بازار

پس از برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری بود که شاخص بورس تهران شدت بیشتری به روند رو به رشد خود داد تا بازار سرمایه را در شگفتی قرار دهد و در نهایت فعالان بازار را به آنجا رساند که در چنین فضایی دستیابی به شاخص 70 هزار واحدی چندان دور از انتظار نخواهد بود و در میان رشد پی در پی قیمت سهام شرکت ها نهاد ناظر بر بازار سرمایه به میان آمد و دائما از غیر حبابی بودن بازار سخن راند اما در این هفته تاکنون چند روز به جای شاخصی مثبت، شاهد شاخصی منفی در بورس شدیم

پس از برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری بود که شاخص بورس تهران شدت بیشتری به روند رو به رشد خود داد تا بازار سرمایه را در شگفتی قرار دهد و در نهایت فعالان بازار را به آنجا رساند که در چنین فضایی دستیابی به شاخص 70 هزار واحدی چندان دور از انتظار نخواهد بود و در میان رشد پی در پی قیمت سهام شرکت ها نهاد ناظر بر بازار سرمایه به میان آمد و دائما از غیر حبابی بودن بازار سخن راند اما در این هفته تاکنون چند روز به جای شاخصی مثبت، شاهد شاخصی منفی در بورس شدیم.

 

خوش‌بینی بازار به بازگشت سریع روند مثبت

بورس تهران در فاز اصلاح قیمت‌ها تا کانال 54 هزار واحدی عقب نشست تا شناسایی سود سهامداران کوتاه‌مدت در کنار تامین نقدینگی برای تسویه عرضه اولیه تاپیکو، جوی منفی را برای بازار رقم بزند.

بورس تهران در فاز اصلاح قیمت‌ها تا کانال 54 هزار واحدی عقب نشست تا شناسایی سود سهامداران کوتاه‌مدت در کنار تامین نقدینگی برای تسویه عرضه اولیه تاپیکو، جوی منفی را برای بازار رقم بزند.

استراحت بازار در شرایطی رخ داده که نقدینگی قابل ملاحظه‌ای در بازار از سوی افراد حقیقی وارد شده و همین امر می‌تواند بازگشت نوسان مثبت را سریع‌تر ممکن سازد. در این میان، کارشناسان و فعالان بازار ریزش قیمت‌ها را کاملا منطقی می‌دانند و این شرایط را فرصتی برای اصلاح قیمت‌ها و نیز اصلاح پرتفولیوی سرمایه‌گذاران ارزیابی می‌کنند.

در ادامه اظهارات تحلیلگران درخصوص شرایط و روند کنونی معاملات از نظرتان می‌گذرد:

عامل بنیادی وجود ندارد

حمید گلپاشا از تحلیلگران بازار سرمایه معتقد است هیچ علت بنیادی در افت دو روز اخیر بازار سرمایه وجود ندارد و می‌توان کاهش مزبور را از چند جنبه جزئی مورد بررسی قرار داد.

وی در ادامه افزود: اولین عامل این افت مربوط به تسویه سهام تاپیکو است؛ خریداران سهام تاپیکو برای تسویه سهام خود مجبور به فروش دیگر سهام در بازار شدند که این عامل سبب شد قیمت بسیاری از شرکت‌ها با فشار فروش و افت قیمت مواجه شوند و در نتیجه جو کلی بازار منفی شد.

وی ادامه داد: از سوی دیگر سهام تاپیکو در بازار دیروز با نوسان منفی مواجه شد که به دلیل در دست داشتن بخش عمده بازار توجه سرمایه‌گذاران به این تازه‌وارد به افت بیشتر بازار انجامید.گلپاشا ادامه داد: همچنین روند کلی بازار همیشه بدین صورت بوده که پس از اینکه مدتی رشد وجود دارد با کاهش روبه‌رو می‌شویم که افت دو روز اخیر نیز در پی اثبات این موضوع است.وی تصریح کرد: این نکته را نیز باید مدنظر قرار داد که مجمع تعداد زیادی از شرکت‌ها در چند روز آینده برگزار می‌شود که بعضی از آنها تقسیم سودی نخواهند داشت؛ بنابراین سهامداران این قبیل شرکت‌ها نیز اقدام به فروش سهام خود کرده‌اند که این مساله باعث افزایش صف فروش‌ها در بازار شده است.

این تحلیلگر نقش شایعه در افت مزبور را نیز بی‌تاثیر ندانست و گفت: شایعه تعدیل منفی برخی سهام باعث تشکیل صف فروش شده است. همچنین حذف نرخ ارز مرجع باعث شد که سهامداران گروه بانکی به دلیل مانده بالای ارزی انتظار تعدیل مثبت در این گروه را داشته باشند؛ از طرفی خود این بانک‌ها علاقه‌ای به شناسایی سود و تعدیل مثبت نداشتند و از سوی دیگر چون دولت در چند وقت گذشته به دلیل تسویه کسری موجود در بودجه نرخ ارز مرجع را از 1226 تومان به 2500 تومان تغییر داده بود، باید این تغییر نرخ به حالت اولیه بازگردد و بانک‌ها اعلام کردند که در این صورت هیچ تعدیل مثبتی در پی نخواهد داشت.

گلپاشا تصریح کرد: البته در این میان تنها بانک ملت تعدیل مثبت 10 تا 12تومانی EPS را خواهد داشت.

این تحلیلگر در ادامه خاطرنشان کرد: با توجه به عوامل یادشده و نبود خبری خاص در حوزه سیاسی و اقتصادی می‌توان افت اخیر را گذرا دانست که به احتمال زیاد از روز سه‌شنبه این جو منفی از بین رفته و شرایط مثبتی حاکم خواهد شد.

وی تصریح کرد: چنانچه در پایان بازار دیروز نیز از سنگینی صف‌های فروش کاسته شد و نوسان منفی 4 درصدی سهام اکثر شرکت‌ها متعادل‌تر و در مجموع جو متعادل حاکم شد.

زمانی برای استراحت در بازار

یک کارشناس بازار سرمایه در ارزیابی خود از شرایط کنونی بازار اظهار کرد: فضای خوش‌بینی ایجادشده پس از برگزاری انتخابات ریاست‌جمهوری منجر به رشد بورس تهران شد که این امر بیشتر سهام عمده بازار را از شرایط مطلوبی برخوردار کرد.

امیرمهدی صبائی به بازدهی عمده شرکت‌های فولاد خوزستان، پتروشیمی زاگرس و بانک ملت اشاره و تصریح کرد: با توجه به رشد قابل ملاحظه بورس تهران طی یک ماه اخیر انتظار نمی‌رفت که بازار با همین سرعت به روند خود ادامه دهد.

وی با بیان اینکه عرضه اولیه سهام تاپیکو بخش عمده‌ای از نقدینگی بازار را جذب کرد، میانگین روزانه حجم معاملات طی ماه گذشته را بیش از 3 هزار میلیارد ریال عنوان کرد که این امر نشان از نقدینگی زیادی دارد که جذب بازار سرمایه شده است.

صبائی ادامه داد: پس از روند افزایشی طی یکی دو ماهه اخیر، بازار باید برای اغلب سهم‌های بزرگ یک استراحتی داشته باشد، اگرچه به نظر من سهم‌هایی که در شرایط کنونی مورد معامله قرار می‌گیرند از قیمت‌های ارزنده و مناسبی برخوردارند که این امر پیدا کردن سهمی جذاب با قیمت مناسب را دشوار کرده است.

به گفته وی؛ در یک سال گذشته همواره سهام جذاب با پی‌برای پایین به راحتی قابل دستیابی بود اما الان هیچ سهم جذابی با قیمت پایین یافت نمی‌شود.

این کارشناس بازار سرمایه با رد وجود هرگونه حبابی در بازار سرمایه عنوان کرد: بسیاری از سرمایه‌گذارانی که طی یک ماهه اخیر بازده مناسبی را کسب کرده‌اند الان در حال شناسایی سود هستند. وی در پاسخ به این سوال که بر این اساس، اصلاح قیمت در چه گروه‌هایی منطقی‌تر است؟ گفت: تمام صنایعی که طی دو ماهه اخیر رشد کرده‌اند و می‌توان گفت که هیچ صنعتی از این رشد جا نمانده است، یک دوره اصلاح را تجربه خواهند کرد.

وی یادآور شد: زمانی می‌توان عنوان کرد که حباب قیمتی در بازار رخ داده است که قیمت‌های سهام بیش از حد ارزش ذاتی آنها باشد اما الان حبابی در بازار شکل نگرفته است.

صبائی در شرایط کنونی به سرمایه‌گذاران توصیه کرد: در صورت تمایل به سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه با دید بلندمدت وارد این بازار شوند و از رفتارهای هیجانی پرهیز کنند.

بازار افت زیادی را تجربه نمی‌کند

نیما آزادی از تحلیلگران بازار سرمایه درباره دلایل عمده افت بازار طی دو روز اخیر اظهار کرد: به دلیل اینکه در دو ماه گذشته رشد قابل توجهی را در اکثر نمادهای بازار شاهد بودیم شناسایی سود مناسب عمده‌ترین دلیل افزایش عرضه در بازار بود. نظر به اینکه تمام صنایع با هم رشد کردند شناسایی سود مناسب در یک صنعت به صورت دومینویی، تمامی بازار را درگیر کرده است.

آزادی تصریح کرد: در حال حاضر بازار منتظر گزارش‌های سه ماهه شرکت‌ها است تا در خصوص ادامه حرکت و چشم‌انداز آینده تصمیم‌گیری کند.

این کارشناس بازار سرمایه درباره اینکه آیا این روند بازگشت قیمت طبیعی است یا به حباب قیمت‌ها ارتباط دارد؟ گفت: با توجه به اینکه انتظار تعدیل‌های مثبت مناسبی در بیشتر صنایع داریم با احتساب سودهای تعدیلی، P/E شرکت‌ها زیر 5/5 است. اما نکته‌ای که باید بسیار دقت کرد این است که سهامداران باید به ارزش بازاری یک شرکت توجه ویژه‌ای داشته باشند.

وی در ادامه افزود: برگشت‌های بزرگ معمولا زمانی حاصل می‌شود که ارزش بازار یک سهمی با قیمت واقعی آن با وجود P/E مناسب، اختلاف معنا داری داشته باشد.

آزادی با اشاره به گزارش‌های فعلی سه ماهه که در چند صنعت منتشر شده است، خاطرنشان کرد: بالا بودن نرخ دلار توانسته سود اکثر صنایع را دستخوش تغییرات مثبت قابل توجه کند؛ بر این اساس به نظر نمی‌رسد بازار حبابی باشد.وی در پاسخ به این سوال که اصلاح قیمت‌ها در چه گروه‌هایی منطقی است؟ اظهار کرد: هر گروهی که رشد بیشتری کرده و تعدیل‌های مثبت قابل توجه نداشته باشد احتمالا با اصلاح‌های بیشتر و مدت دار تری مواجه می‌شود.

آزادی با ذکر مثالی گفت: به عنوان نمونه اثرات تورمی بالایی که در سال گذشته داشتیم منجر به متورم شدن سود گروه‌هایی مثل غذایی، دارویی و .... شده است. اثرات تورمی در چند ماه آتی ممکن است منجر به افزایش حاشیه سود شرکت‌هایی که محصول با ارزش افزوده بالاتر تولید می‌کنند، شود. در این بین به دلیل متوقف شدن رشد مواد اولیه (ثبات قیمت‌های جهانی و دلار داخل) و تورم دوره‌ای، انتظار برای رشد شدید سود‌آوری برای شرکت‌های خام فروش متعادل و منطقی خواهد شد و شرکت‌های با ارزش افزوده بالاتر، سودهای بهتر و پرشتاب‌تری به دست می‌آورند.

به اعتقاد آزادی، در مجموع پیش‌بینی می‌شود کلیت بازار به دلیل سودهای احتمالی سال 92، افت چندانی را تجربه نکند و صرفا اگر رکودی هم در بازار باشد بیشتر رکود زمانی خواهد بود.

آزادی در خصوص اینکه چه توصیه‌هایی به سهامداران دارد؟ تاکید کرد: سهامداران باید دیدگاه و نگاه سرمایه‌گذاری خود را میان‌مدت تدوین کنند. در واقع سهامی را در سبد نگه دارند که DPS (سود تقسیمی هر سهم) مناسب، P/E (نسبت قیمت به سود) پایین تر از میانگین بازار و رشد سود‌آوری متعارف برای یک سال آتی داشته باشد.

وی در پایان تاکید کرد: در این بین خرید و نگهداری سهامی که بتوانند این مشخصه‌ها را داشته باشند حتی در این شرایط که بازار رشد مناسبی کرده، عقلانی است.

حرکت هیجانی، یک مشکل اساسی در بازار

یک تحلیلگر بازار سرمایه درخصوص افت اخیر بازار به خبرنگار ما گفت: رشد سریعی که بورس طی یکی دو هفته اخیر شاهد آن بود و حتی در برخی از روزها فعالان بازار تا 1500 واحد رشد شاخص را نظاره‌‌گر بودند می‌تواند به عنوان مهم‌ترین دلیل این افت مطرح شود زیرا بازار طبق معمول پس از یک دوره رشد نیاز به تنفس دارد و وضعیت اخیر کاملا طبیعی است.

امیر کاهدی با رد رشد حبابی بازار طی هفته‌‌های گذشته اظهار کرد: بسیاری از فعالان بازار درگیر مباحث مربوط به حبابی بودن بازار و شرایط ایجاد این وضعیت هستند اما واقعیت این است که با توجه به چشم‌انداز مثبت بازار و انتظارات امیدوارانه فعالان بورسی، تحلیلگران یک رشد P/E را برای بازار، متصور هستند و در این شرایط به نظر می‌رسد صحبت کردن از وجود حباب در بازار، اشتباه باشد.

عضو هیات مدیره شرکت آریا‌سهم درخصوص منطقی بودن اصلاح قیمت‌ها در برخی گروه‌ها خاطرنشان کرد: نمی‌توان به این پدیده به عنوان اصلاح قیمت نگاه کرد و آنچه رخ داده در کل بازار است و فقط شامل چند گروه نمی‌شود.

کاهدی به سهامداران توصیه کرد: نگاه سرمایه‌گذاران نخست باید به ابزارهایی در بازار معطوف شود که از حاشیه امن به نسبت بالایی برخوردار است. از سوی دیگر از رفتارهای هیجانی بپرهیزند.

وی تاکید کرد: رفتارهای هیجانی یکی از مشکل‌های اساسی بازار است و متاسفانه برخی سرمایه‌گذاران به این عارضه دچار می‌شوند به گونه‌ای که در روزهای خوب بازار با هیجان خرید می‌کنند و روزهای بد بازار به تاسف و تاثر دچار می‌شوند.

کاهدی در پایان گفت: مشکل بازار ما حرکت هیجانی برخی سرمایه‌گذاران و خرید و فروش‌های بدون تحلیل است که باید با تقویت تحلیل‌ها با آن مقابله کرد.

طلسم حجم معاملات شکسته نشد

بازار معاملات آتی سکه طلا، هفته گذشته شاهد فرازونشیب شدیدی نبود اما نوسانات فراوان و جزئی را در دامنه محدود به خود دید.

بازار معاملات آتی سکه طلا، هفته گذشته شاهد فرازونشیب شدیدی نبود اما نوسانات فراوان و جزئی را در دامنه محدود به خود دید. در این هفته بورس کالای ایران، باز هم از تلاش برای بازگرداندن معامله گران به تابلوی معاملات سکه آتی فروگذار نکرد و با کم کردن میزان وجه تضمین اولیه و اضافی، در چند مرحله، سعی کرد تا با افزایش حجم معاملات، باعث رونق مجدد در این بازار شود؛ تلاشی که اگرچه باید معامله گران این بازار را برای ایجاد موقعیت‌های جدید ترغیب کند، اما نتوانست تا حدی که مورد انتظار بود، فعالان بازار آتی سکه را جذب این بازار کند.

نکته قابل توجه دیگر در این بازار در هفته گذشته این بود که نوسانات قیمتی تمام سررسیدها، در طول هفته به طور مداوم از مثبت به منفی و برعکس تغییر جهت می‌داد تا در نهایت (در بیشتر روزهای معاملاتی) با ثبت کاهش قیمت به کار خود پایان دهد؛ البته این روند تنها در روز پنج شنبه تا حدودی تغییر کرد؛ چراکه در این روز از ابتدا تا انتهای معاملات، میل بازار به افزایش قیمت‌ها مشهود بود. (لازم به ذکر است که همان طور که در جدول همراه قابل مشاهده است، دامنه تغییرات در اغلب موارد به غیر از روز شنبه، در محدوده زیر یک درصد نوسان کرده است).

از آنجا که پیش از تعطیلی بازارهای بین‌المللی در جمعه دو هفته قبل (14 تیر) بهای جهانی طلا در پی انتشار گزارش‌های مثبت از وضعیت بازار کار آمریکا در ماه ژوئن، بیش از ۳۰ دلار کاهش یافت، پیش‌بینی سرمایه‌گذاران این بازار برای هفته گذشته، ادامه روند کاهشی قیمت‌ها بود؛ اما با شروع هفته کاری بازارهای جهانی در روز دوشنبه، اونس طلا با افزایش قیمت روبه‌رو شد. در ابتدای هفته گذشته، بهای سکه و طلا در بازارهای داخلی به تبع ریزش اونس طلا، با کاهش قیمت روبه‌رو شده بود.

در همین حال، بازار قراردادهای آتی سکه طلا روز شنبه میزبان یک سررسید جدید به عنوان سررسید چهارم بود. در این روز و قبل از شروع معاملات پیش‌بینی می‌شد که این بازار با ریزش‌های صورت گرفته در بازار نقدی، از قیمت سکه‌های خود بکاهد. دلیل دومی هم برای این انتظار وجود داشت که آن هم طرح جدید کنگره آمریکا برای کاهش و رفع تحریم‌ها علیه ایران بود که برای اولین بار مطرح می‌شد و به تداوم روند امیدواری به آینده اقتصادی کشور در بین فعالان این حوزه، دامن می‌زد. در نهایت پیش‌بینی‌ها صحیح از آب درآمد و با آغاز معاملات روز شنبه، سکه‌های سه سررسید تیر، مرداد و شهریور با کاهش قیمت و سکه تازه وارد مهرماه با افزایش قیمت نسبت به بهای کشف شده آن، آغاز به کار کردند. این در حالی بود که در ساعت ابتدایی، سه سررسید قدیمی‌تر، با ریزش نزدیک به 3 درصد روبه‌رو شدند. با وجود اینکه در این روز سررسید چهارم وارد این بازار شده و از میزان وجه تضمین برای دومین بار در یک ماه اخیر نیز کاسته شد، حجم کل معاملات به 3816 معامله رسید که در مقایسه با برخی روزهای دو هفته گذشته بسیار اندک بود.

از دیگر سو طی هفته گذشته، بازارهای طلا، سکه و ارز خود را با تغییرات اونس طلا هماهنگ کردند و بهای دلار در این میان، از بیشترین ثبات برخوردار بود. نوسانات بازار قراردادهای آتی سکه بورس کالا نیز در دو هفته گذشته با این تغییرات هم جهت بود. در همین حال روز یکشنبه نیز بازار تهران از بهای سکه و طلای خود کاست و بازار قراردادهای آتی سکه نیز از همین روند تبعیت کرد.

دوشنبه گذشته، با افزایش بهای اونس، بر قیمت سکه و طلای بازار تهران نیز افزوده شد. در این روز بهای دلار در بازار آزاد - که مدتی است شاهد نوسانات اندک است - صعود کمی را تجربه کرد. بازار معاملات آتی سکه بورس کالا نیز روز دوشنبه با افزایش اندک قیمت در هر چهار سررسید آغاز به کار کرد؛ اما در میانه معاملات به طور مداوم دامنه تغییرات از مثبت به منفی و برعکس در نوسان بود. محدود بودن نوسانات این بازار یکی از دلایل پایین بودن حجم معاملات عنوان می‌شود. زمانی که یک سرررسید به عنوان یک موقعیت سرمایه‌گذاری جدید و ثابت (همچون سررسید مهرماه) به این بازار اضافه می‌شود، بسته به جذابیت و زمان بازگشایی آن سررسید، دو امکان وجود دارد، یکی اینکه حجمی که به طور مثال به سررسید نزدیک‌تر اختصاص داشته است، به سررسید جدید منتقل ‌شود یا اینکه برخی فعالان ترجیح دهند برای سررسید تازه‌وارد، موقعیت‌های جدید ایجاد کنند. با توجه به اینکه با ورود سررسید مهر، شاهد افزایش چندانی در حجم معاملات نبودیم، این طور به نظر می‌رسد که این حجم از سایر سررسیدها به سررسید مهر منتقل شده است.

روز سه شنبه گذشته، بهای دلار در بازار آزاد ریزش اندکی را به خود دید که این مساله، اثر افزایش قیمت اونس طلا در این روز - به دنبال افزایش تقاضا از سوی چین برای این فلز - را تا حدودی خنثی کرد و موجب شد تا قیمت‌ها در بازار سکه و طلای تهران، نوسان چندانی نداشته باشد. این در حالی بود که بازار قراردادهای آتی سکه با افزایش قیمت در هر چهار سررسید کار خود را آغاز کرد که البته این افزایش باز هم در محدوده زیر یک درصد دنبال شد. در این روز باز هم خبر از کاهش وجه تضمین اولیه بازار معاملات آتی به گوش رسید. این برای چهارمین بار طی دو هفته گذشته بود که بورس کالا از میزان وجه تضمین کم می‌کرد.

از سوی دیگر پس از اضافه شدن سررسید مهرماه به این بازار در روز شنبه هفته گذشته، طی اطلاعیه‌ای از سوی بورس کالا اعلام شد که ﻗﺮارداد آتی ﺳﻜﻪ ﻃﻼ، ﺗﺤﻮﻳﻞ آﺑﺎن ﻣﺎه 1392 نیز از امروز (شنبه 22 تیر ماه) راه‌اﻧﺪازی ﺷﺪه و ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻌﺎﻣﻠﻪ ﺧﻮاﻫﺪ ﺑﻮد. اضافه شدن سررسیدهای دورتر که لازمه بازارهای آتی است، کاملا منطقی است؛ اما این در حالی است که در هیچ کدام از بورس‌های مشابه دنیا، سررسیدهای یک ماهه وجود ندارد، بلکه معاملات سکه در بازارهای آتی بر روی سررسیدهای دو ماهه صورت می‌گیرد؛ چراکه فلسفه بازارهای آتی، پوشش ریسک است که این پوشش ریسک در مدت زمان معنا پیدا می‌کند. زمانی که سررسیدها یک ماهه هستند، بازیگران این بازار در 5 ماه (با ورود سررسید آبان ماه) تقسیم می‌شوند؛ در حالی که اگر سررسیدها 2 ماهه بودند، میزان نقدشوندگی این دو ماه بالا می‌رفت؛ اما در شرایط فعلی، نقدشوندگی تمام سررسیدها کاهش یافته است که این مساله موجب کاسته شدن از تعداد فعالان این بازار می‌شود.

روز سه شنبه گذشته پس از گذشت ساعتی از شروع معاملات در این بازار، تمام سررسیدها با کاهش قیمت روبه‌رو شدند. حجم معاملات در سررسیدهای مختلف نیز در این روز افزایش چندانی را که مورد انتظار بود به خود ندید؛ به طوری که سکه سررسید تیرماه با گذشت بیش از 2 ساعت از شروع معاملات، تنها شاهد کمتر از 70 معامله بود که این رقم در پایان روز به کمتر از 200 معامله رسید.

چهارشنبه گذشته روزی بود که کاهش وجه تضمین (برای چهارمین بار در یک ماه گذشته) در بازار آتی سکه اعمال شد. در این روز و با آغاز ماه مبارک رمضان که معمولا موجب کاهش حجم معاملات در بازارهای نقدی طلا و سکه می‌شود و در پی کاهش بهای اونس طلا، بازارهای داخلی از قیمت سکه و طلای خود کاستند و بهای دلار در بازار آزاد نیز افت کرد. بازار قراردادهای آتی سکه طلا نیز روز چهارشنبه شاهد کاهش قیمت سکه‌های خود بود.

پس از اینکه از وجه تضمین اضافی معاملات آتی سکه در تاریخ 27 خرداد ماه به میزان یک میلیون و 500 هزار تومان کاسته شد و پس از آن در 4 مرحله، میزان وجه تضمین اولیه نیز کاهش یافت، بورس کالای ایران روز پنج شنبه گذشته طی اطلاعیه‌ای اعلام کرد که ﭘﺲ از اﺗﻤﺎم ﺟﻠﺴﻪ ﻣﻌﺎﻣﻼتی روز پنج شنبه ﻣﻮرخ 20/04/1392 مبلغ 10 میلیون ریال از باقیمانده وﺟﻪ ﺗﻀﻤﻴﻦ اﺿﺎفی اﻋﻼم ﺷﺪه در اﻃﻼﻋﻴـﻪ ﺷـﻤﺎره 5192 /م ح ﻣـﻮرخ 18/07/1391 آزاد می‌شود؛ بنابراین از آﻏﺎز ﺟﻠﺴﻪ ﻣﻌﺎﻣﻼتی روز ﺷﻨﺒﻪ ﻣﻮرخ 22/04/1392 وﺟﻪ ﺗﻀﻤﻴﻦ ﻣﻮرد ﻧﻴﺎز ﺑﺮای ﻫﺮ ﻗﺮارداد ﻣﻌﺎدل ﺑﺎ وﺟﻪ ﺗﻀﻤﻴﻦ اوﻟﻴﻪ، ﺑﺮاﺑﺮ ﺑﺎ ﻣﺒﻠﻎ 36 میلیون ریال خواهد بود.

به نظر می‌رسد مشوق‌هایی که طی یک ماه گذشته از سوی بورس کالا برای رونق معاملات بازار آتی سکه در نظر گرفته شده است، هنوز نتوانسته معامله‌گران را برای خرید ترغیب کند؛ البته این در حالی است که مسوولان این بورس معتقدند که حجم معاملات به طور میانگین در ماه اخیر نسبت به دو ماه گذشته افزایش را نشان می‌دهد و یکی از دلایل این امر را بالا رفتن تعداد موقعیت‌های باز در این مدت می‌دانند. چند نکته در مورد دلیل بالا نرفتن حجم معاملات روزانه در این بازار متصور است. اول اینکه از آنجا که بورس اوراق بهادار روزهای طلایی خود را می‌گذراند، بسیاری از سرمایه‌ها از بازارهای موازی به سوی این بازار نقل مکان کرده‌اند و سرمایه‌گذاران دلیلی برای آوردن سرمایه‌های خود به بازار آتی سکه آن هم در شرایطی که این بازار شاهد نوسانات بسیار اندکی است، نمی‌بینند. از سوی دیگر معامله گران این بازار نیز پیش‌بینی‌های خود را از روند قیمت جهانی اونس طلا، سکه و طلای داخلی کاهش داده‌اند و انتظار صعود چندانی برای انواع طلا و همچنین بهای دلار ندارند؛ اما این در شرایطی است که روز چهارشنبه رییس فدرال رزرو از ادامه سیاست تسهیل پولی این بانک خبر داد که این امر می‌تواند به بهبود موقعیت طلا در بازارهای بین‌المللی و افزایش قیمت آن منجر شود.

به هر روی به نظر نمی آید که بازار قراردادهای آتی سکه در روزهای آینده از روند فعلی خود فاصله چندانی بگیرد، مخصوصا که به طور کلی در ماه مبارک رمضان نیز بازارهای نقدی در رکود نسبی به سر می‌برند و این مساله تاثیر خود را بر معاملات آتی سکه نیز خواهد گذاشت.

گذری بر بازار طلا، سکه و ارز - ۱۳۹۲/۰۴/۲۲

  

طلای جهانی یک رکورد دو هفته‌ای را جابه‌جا کرد. در دو روز گذشته بهای جهانی طلا با 50 دلار افزایش به سوی کانال 1300 دلاری حرکت کرد. اتفاقی که در 14 روز گذشته سابقه نداشته است. ادامه سیاست های فوق انبساطی در آمریکا در کنار تقویت ارزش پول کشورهای هند و آفریقای جنوبی در ثبت این رکورد تاثیرگذار گزارش شده است. با افزایش ارزش ارزهای این دو کشور تقاضای فیزیکی طلا رشد کرد. همزمان با این رخداد، تاکید فدرال رزرو بر ادامه سیاست محرک پولی به منظور تقویت رشد اقتصادی ایالات‌متحده، جذابیت فلز گرانبها را بالا برد.

افزایش بهای طلا در بازارهای جهانی قیمت‌های داخلی را نیز به جنبش واداشت و بهای سکه و طلا افزایش قابل‌توجهی را در روز پنج‌شنبه ثبت کرد. بر خلاف انتظار بهای طلا از شامگاه چهارشنبه تا ظهر پنج‌شنبه با افزایش تقریبا 50 دلاری به مرز 1300 دلار نزدیک شد. از چهارشنبه بهای طلا از محدوده 1250 دلار در بازارهای آسیایی رو به افزایش نهاد و تا قبل از ظهر روز پنج‌شنبه در بازار لندن تا 1298 دلار هم بالا رفت. قیمت طلا البته از بعد از ظهر پنج‌شنبه تا روز گذشته به مرور تا 1276 دلار افت کرد. در این سطح باز هم قیمت طلا نسبت به ساعات کاری روز چهارشنبه تقریبا 21 دلار بالاتر ایستاد.

فضای بازار داخلی، اما با این حال هم تقریبا آرام و راکد گزارش شد. البته بالارفتن قیمت طلا علاوه بر جابه‌جا کردن نرخ سکه و طلای داخلی بر نرخ انواع ارز نیز موثر بود. در این بازار البته نرخ دلار به مراتب کمتر از ارزهای دیگر با افزایش روبه‌رو شد، اما بقیه تقریبا با افزایش‌های جهشی روبه‌رو بودند.

جذب نقدینگی‌ها به بازار بورس در این روزها تقاضای خرید در بازار ارز و سکه را کاهش داده است. نقدینگی زیادی در این روزها در بازار ارز نمی‌چرخد و به گفته برخی صرافان بازار راکد است.

در فضای بین‌المللی البته خبرهای موجود تقریبا خوشبینانه است و امکان کاهش چالش‌ها در مذاکرات هسته‌ای بیش از پیش است. خوشبینی به اتمام برخی سیاست‌های شتابزده در عرصه اقتصادی و پرهیز از به‌کارگیری اقتصاد دستوری شاید راهکاری مناسب برای هدایت نقدینگی‌ها از بازار ارز و سکه و بازارهای مشابه به سوی بازار بورس باشد. این مسیر التهاب از بازار ارز را کاهش خواهد داد.

روز پنج‌شنبه بهای دلار در بازار داخلی تا 3315 تومان تا ساعت 13 رسید و بین 5 تا 10 تومان افزایش داشت. یورو نیز به 4330 تومان رسید و 65 تومان افزایش داشت. پوند انگلیس هم با 60 تومان افزایش تا 5020 تومان گران شد. صد ین ژاپن 70 تومان افزایش قیمت داشت و به 3340 تومان فروخته شد. درهم امارات نیز با 10 تومان افزایش تا 915 تومان بالا رفت.

در بازار سکه بهای هر قطعه سکه طرح جدید با 30 هزار تومان افزایش به یک میلیون و 120 هزار تومان رسید. نیم سکه با 15 هزار تومان رشد قیمت به 595 هزار تومان رسید. همچنین بر تابلوها نرخ ربع سکه به 390 هزار تومان رسید که 10 هزار تومان نسبت به روز چهارشنبه افزایش یافت. هر گرم طلای 18 عیار بدون اجرت نیز با 1800 تومان افزایش تا 103 هزار و 300 تومان افزایش یافت.

با وجود ایجاد 195 هزار شغل در ماه ژوئن آمریکا، نرخ 6/7 درصدی بیکاری در این کشور اعضای کمیته بازار باز و ظاهرا برنانکه را قانع نکرده و خبر‌های رسیده از آمریکا از تمایل به تداوم برنامه خرید اوراق قرضه حکایت دارد.

غروب چهارشنبه طبق قرار متن سخنان اجلاس 18 و 19 ژوئن فدرال رزرو پس از 3 هفته به بیرون درز کرد. در این متون تصمیم به ادامه برنامه محرک‌های اقتصادی در آمریکا منتشر شده است.

در فدرال رزرو هر ماه بررسی استراتژی‌های اقتصادی و روند بهبود فضای اشتغال و نرخ رشد اقتصادی انجام می‌شود. در زمان برگزاری، نظرات شرکت‌کنندگان و مقامات در این اجلاس با گمانه‌زنی‌های کارشناسان به طور تقریبی اعلام می‌شود. تا زمان برگزاری این نشست‌ها بازارهای جهانی البته در انتظار نتایج هستند. با این وجود تقریبا 3 هفته بعد همچنان بازارها از انتشار متون و پیش‌نویس‌ها تاثیرات جدی می‌گیرند. چهارشنبه غروب اعلام شد در نشست 20 روز قبل مقامات بر ادامه خرید ماهانه 85 میلیارد دلار اوراق قرضه خزانه داری و رهنی تاکید دارند.

این اتفاق بهای طلا را دوباره در مسیر افزایشی قرار داد و نرخ آن را دوباره تا مرز 1300 دلار بالا برد، اما بهای آن دوباره تا بعد از ظهر پنج‌شنبه تا 1288 دلار تعدیل شد که عملا قیمت طلا به بالاترین حد دو هفته اخیر رسید. به این ترتیب به دنبال انتشار سخنان ریِیس فدرال رزرو آمریکا مبنی بر ادامه اجرای برنامه محرک پولی به منظور تقویت رشد اقتصادی این کشور، قیمت جهانی طلا با افزایش روبه‌رو شده است. «بن برنانکه» ریِیس فدرال رزرو آمریکا در تازه‌ترین اظهارات منتشر شده از وی بر لزوم اجرای برنامه محرک پولی به منظور حمایت از رشد و رونق اقتصادی این کشور تاکید کرده است.

به گفته وی، اجرای سیاست‌های انبساط پولی برای حمایت از رشد و رونق اقتصادی آمریکا فعلا لازم و ضروری است. بر اساس این گزارش برنانکه تاکید کرد: با توجه به وضعیت شکننده بازار اشتغال و پایین بودن نرخ تورم، فدرال رزرو به اجرای سیاست‌های محرک پولی ادامه خواهد داد. نرخ تورم در آمریکا فعلا در سطح 1/1 درصد است و تداوم تزریق نقدینگی در اقتصاد از طریق خرید اوراق قرضه که فعلا ماهانه 85 میلیارد دلار صورت می‌گیرد، مانعی جلوی خود نمی‌بیند. اگرچه برخی مقامات فدرال رزرو تداوم خرید اوراق قرضه را برای اقتصاد آمریکا مطلوب نمی‌دانند. اما افزایش دوباره قیمت طلا و افزایش تقاضا برای خریدهای فیزیکی موجب تقویت گمانه‌زنی‌هایی برای بالارفتن قیمت طلا شده است. این شرایط امکان افزایش قیمت طلا را بیشتر کرده و برخی نسبت به بالا رفتن آن در روزهای آینده اظهارنظرهایی کرده‌اند. با این حال بازگشت قیمت طلا از مرز 1300 دلار تا 1276 دلار که بیش از 20 دلار افت را ثبت کرده نباید از نظر دور داشت. صندوق‌های سرمایه‌گذاری با پشتوانه طلا در ماه‌های گذشته مقادیر زیادی طلا فروخته‌اند.

به هر حال با توجه به تناسب هفته‌های اخیر بهای سکه و طلای داخلی با قیمت‌های جهانی انتظار می‌رود که از شنبه بازار شاهد افزایش برخی قیمت‌ها هم باشد. با این حال همانطور که پیش‌تر هم گفته شد کاهش نقدینگی در بازار ارز می‌تواند این احتمال را تعدیل کند.

در بازار داخلی البته با وجود افزایش قیمت‌ها در پایان هفته، همچنان روند کلی قیمت‌ها کاهشی است. با این حال بهای دلار از اول هفته قبل تا روز پنج‌شنبه تقریبا 25 تومان به طور متوسط افت داشته است. دلار البته اگر با نرخ 3280 تومان لحظه‌ای روزهای میانی هفته مقایسه شود، افت تقریبا 60 تومانی را ثبت کرده است. یورو در این هفته تقریبا 20 تومان افت ثبت کرده است. پوند انگلیس از 5040 تومان در میانه هفته تا 4960 تومان افت کرد، اما در پایان هفته دوباره تا 5020 تومان افزایش یافت با این حال 20 تومان نسبت به اول هفته کاهش یافته است.

در بازار سکه نرخ سکه طرح جدید اگرچه تا یک میلیون و 90 هزار تومان بر تابلوها و کمتر از این میزان در کف بازار هم به خود دید، اما دوباره تا یک میلیون و 120 هزار تومان اول هفته بالا رفت. نیم سکه نیز بین 600 هزار تومان تا 585 هزار تومان نوسان داشت.

ربع سکه در هفته گذشته بین 400 تا 385 هزار تومان بر تابلوها جابه‌جا شد. بهای هر گرم طلای 18 عیار هم در ساعاتی از بازار هفته گذشته به 99 هزار تومان هم رسید و دوباره تا 103 هزار تومان بالا رفت، اما در مجموع 3/3 درصد افزایش ثبت کرده است. بهای جهانی طلا البته با بازگشت دوباره قیمت تقریبا 3/5 درصد افزایش داشت.

جای خالی ابزار کنترل ریسک در بازارهای مالی کشور

  

اگر اجماعی در خصوص مسیر حرکت نقدینگی‌ها از سطح جامعه به سمت تولید در اقتصاد صورت گیرد، بهینه ترین جهت دهی از کانال و مسیر «بازار سرمایه و بورس» ممکن می‌شود، جایی که با مکانیزم عرضه و تقاضا، تخصیص بهینه منابع به بهترین شیوه ممکن صورت خواهد گرفت.

با همه این اوصاف در کنار رونق و فعالیت بازار سرمایه، بورس اوراق بهادار دو ماموریت اساسی دارد که ماموریت اصلی آن تامین مالی دراز مدت بنگاه‌های اقتصادی است و وظیفه دوم مدیریت ریسک است که از طریق ابزارهای پوشش ریسک سرمایه‌گذار در مورد تصمیمات سرمایه‌گذاری ریسک‌هایش را پوشش می‌دهد. توجه به سرمایه‌گذاران و اطمینان به حضور آنان در بورس در مواقعی که ریسک بازار بالا می‌رود از موضوعاتی است که اگر چه وظیفه اصلی نیست، اما اهمیت آن کمتر از پوشش مالی بنگاه‌ها نیست. برای اغلب سرمایه‌گذاران این مساله اهمیت دارد که با کاهش ریسک، بازار سرمایه به سهامداران اطمینان دهد که با ورود سرمایه‌ها به این بازار، از سود مناسبی برخوردار شوند. البته بازار سرمایه و بورس همچون دیگر بازارها با ذات ریسک همراه است، اما عدم شناخت و آگاهی و از سویی ریسک موجود در بازار باعث شده برخی از سرمایه‌گذاران با احتیاط بیشتری گام در این بازار بگذارند شاید به همین دلیل است که در همه بازارهای مالی و کالایی جهان و ایران به موضوع پوشش ریسک در بازار سرمایه توجه می‌شود.

اهمیت این موضوع باعث شده سازمان بورس و اوراق بهادار در اولویت‌های پژوهشی خود توجه ویژه‌ای به موضوع «ابزار و روش‌های پوشش ریسک در بازار سرمایه» داشته باشد. برای بررسی این موضوع، با دو نفر از کارشناسان صحبت کرده ایم که مشروح آن در پی می‌آید.  

سرمایه‌گذاران در مقابل نوسان‌های بازار بی‌دفاعند

علی سنگینیان یکی از کارشناسان بازار سرمایه درباره اینکه یکی از نقاط ضعف بورس تهران «نبود ابزار کنترل ریسک» است و آیا به نظر وی بیان این موضوع درست است؟ گفت: این گزاره نه تنها برای بورس تهران، بلکه برای کل بازار مالی ایران صادق است. به عبارت دیگر، فعالان اقتصادی در بازار پول و سرمایه، ابزارهای متداول دنیا برای پوشش ریسک را در اختیار ندارند و از این‌ رو کاملا در مقابل نوسان‌های بازار بی دفاع هستند.

سنگینیان درباره ابزارهای مورد استفاده در بورس افزود: در ادبیات مالی،  بازار مشتقه به عنوان مکمل بازار نقدی شناخته می‌شود، چرا که این بازار کمتر کارکرد تامین مالی دارد اما با ارائه ابزارهای پوشش ریسک، اطمینان کافی برای سرمایه‌گذاران فعال در بازار نقدی ایجاد می‌کند و باعث توسعه و تقویت کارکردهای بازار نقدی می‌شود. همین ویژگی برای بازار ارز یا بازار محصولات کشاورزی هم قابل تصور است.

مدیرعامل تامین سرمایه امین با اشاره به اینکه چند سال پیش تلاش شد با ایجاد معاملات آتی سهام تا حدودی از ریسک بازار کم شود، اما این معاملات رونقی نگرفت، اظهار کرد: عدم رونق معاملات آتی سهام بیشتر ناشی از مشکلات فنی و نرم افزاری بود هر چند محدودیت‌های بازار نقدی به عنوان بازار دارایی پایه و دانش معامله‌گران و سرمایه‌گذاران هم در کندی رشد آن بی‌تاثیر نبود اما باور دارم در صورت حل مشکلات نرم‌افزاری، حتما مشکلات دیگر در طول فعالیت بازار رفع می‌شد و الان ما شاهد بازاری قوی در این حوزه بودیم. هر چند که محدودیت‌های فنی و عدم همکاری نهادهای مرتبط باعث شد این اقدام ارزشمند به نتیجه نرسد.

وی در ادامه یادآور شد: اگرچه بازار سرمایه ما از تجربه معاملات آتی سکه طلا برخوردار بود، اما آتی سهام با توجه به ویژگی‌های دارایی پایه، از پیچیدگی‌های خاصی برخوردار است و نیازمند سامانه‌های معاملاتی و پایاپای پیشرفته‌ای است که باید از خارج از کشور تهیه می‌شد. مسوولان بازار سرمایه با توجه به مشکلات تجربه شده در استقرار سامانه معاملاتی بازار نقدی و برخی عدم هماهنگی‌ها، اصرار بر توسعه آن در داخل کشور داشتند که به رغم تلاش فراوان بورس تهران برای توسعه نرم‌افزار بومی، بازهم به دلیل اصرار به استفاده از سامانه بازار نقدی برای معاملات آتی بدون توجه به محدودیت‌های آن، به سرانجام نرسید.

به اعتقاد سنگینیان، در صورت استفاده از نرم افزار توسعه داده شده توسط بورس تهران، بازار آتی بعد از دو تا سه سال به بازاری قوی تبدیل می‌شد.

این کارشناس بورس در ادامه با اشاره به اینکه  بازار آتی سهام و طلا از نظر کارکردی با یکدیگر قابل مقایسه نیستند، خاطرنشان کرد: بازار سهم با ایجاد پوشش ریسک و کمک به کشف قیمت، به دنبال توسعه بازار نقدی سهام و توسعه سرمایه‌گذاری در بخش‌های مولد اقتصادی است، اما بازار آتی طلا بیشتر کارکردهای سفته‌بازی دارد چون دارایی پایه آن یک دارایی با ماهیت سرمایه‌گذاری مولد نیست. مدیرعامل تامین سرمایه امین با بیان اینکه سال گذشته معاملات اوراق تبعی به عنوان یک راه حل برای کاهش ریسک مطرح شد اما این آپشن هم راه به جایی نبرد و به دلیل بهبود شرایط بازار، فراموش شد، تصریح کرد: عقیده دارم در این بازار که ماهیت کاملا وارداتی دارد و ما مصرف‌کننده دانش دیگران هستیم نباید به دنبال اختراع چرخ باشیم.

سنگینیان خاطرنشان کرد: ابزارهای کاملا استانداردی برای پوشش ریسک در دنیا معرفی شده است و کم و بیش به همان شکل استاندارد در دنیا استفاده می‌شود، اما ما اصرار داریم آنها را تغییر داده و بومی کنیم و در نهایت کارکرد آنها را هم تغییر دهیم. اختیار معامله تبعی، صندوق‌های زمین و ساختمان و صندوق‌های قابل معامله در بورس نمونه‌ای از این تغییرات هستند.

وی در ادامه افزود: دوم اینکه این ابزارها نیازمند زیر ساخت‌های مناسب و سیاست‌های باثبات هستند و استفاده مقطعی از آنها و به‌کارگیری زیرساخت‌های فنی ناکارآمد است و بعد فراموشی آنها کمکی به بازار سرمایه نخواهد کرد.

مدیرعامل تامین سرمایه امین در خصوص اینکه چه پیشنهادهایی برای کاهش ریسک در بورس تهران از طریق تغییر قوانین یا ایجاد ابزارهای معاملاتی جدید دارد؟ تاکید کرد: به هر حال ابزارهای پوشش ریسک کاملا شناخته شده هستند، بنابراین به کارگیری آنها ساده‌ترین روش برای کمک به مدیریت ریسک سرمایه‌گذاران است. از این‌رو باید افزایش نقدشوندگی بازار نقدی به عنوان بازار پایه، توسعه ابزارهای سرمایه‌گذاری جمعی مانند صندوق‌ها، افزایش شفافیت اطلاعاتی، ایجاد بازاری مستقل برای معاملات ابزارهای پوشش ریسک شامل قراردادهای آتی و اختیار معامله، تهیه نرم‌افزاری استاندارد و پیشرفته برای معاملات و تسویه این ابزارها به جای تلاش برای خوراندن نرم‌افزار بازار نقدی به هر ابزار، آموزش فعالان بازار و در نهایت استفاده از ابزارهای استاندارد در این بازار مورد توجه قرار گیرد.

ابزارهای مالی کنترل ریسک رشد متناسبی نداشتند

مولود رحمانیان یکی از کارگزاران بورس نیز در خصوص «نبود ابزار کنترل ریسک» به عنوان یکی از نقاط ضعف بورس تهران گفت: اگرچه بورس تهران نسبت به سال‌های گذشته از عمق بیشتری برخوردار است، اما ابزارهای نوین مالی جهت مدیریت و کنترل ریسک رشد متناسبی نداشته اند. هر بازار کارآمدی نیازمند ابزارهایی است تا رضایت مشتریان خود را فراهم کند در بازارهای مالی نیز باید سرمایه‌گذاران تا حد امکان روی میزان ریسکی که خواهان آن هستند، کنترل داشته باشند.

رحمانیان در ادامه افزود: مهندسی مالی در دو حوزه بومی سازی ابزارهای رایج در دنیا و طراحی ابزارهای جدید متناسب با شرایط فرهنگی از پتانسیل برخوردار است. به همین دلیل ما شاهد هستیم که با وجود تقاضای مناسب سرمایه‌گذاران هنوز ابزارهای لازم ارائه نشده است.

رحمانیان درباره عدم رونق معاملات بازار قراردادهای آتی سهام اظهار کرد: همانگونه که در جریان هستید قرارداد آتی در دو بازار کالایی و سهام در شرایط یکسان اقتصادی ارائه شد، باید پرسید که چرا در یک بازار مانند آتی سکه موفقیت خوبی کسب و استقبال شد اما در بازار دیگر رونق نگرفت. برخی از کارشناسان تفاوت اصلی را در طراحی مکانیسم این دو قرارداد می‌دانند به گونه‌ای که در سهام مسوولیت اصلی متوجه کارگزار بود در صورتی که کارگزار نه منافع کافی برای قبول این مسوولیت‌ها را داشت و نه نیروی انسانی لازم را برای اعتبار سنجی مشتریان در اختیار دارد. برخی هم تفاوت‌های ذاتی دو بازار کالایی و سهام را علت اصلی می‌دانند.

رحمانیان در ادامه با اشاره به اینکه در بازارهای جهانی مهم‌ترین شاخص موفقیت یک قرارداد مالی، میزان حجم معاملات روی آن قرارداد است، بنابراین قرارداد آتی روی شاخص سهام تعریف می‌شود تا دامنه وسیع‌تری از سرمایه‌گذاران را جذب کند، عنوان کرد: با توجه به اینکه امکان تحویل شاخص عملا وجود ندارد این موضوع با مشکلات فقهی روبه‌رو‌ است و قرارداد آتی سهام ارائه شد، اما راهکاری برای حل مشکل اصلی یعنی توسعه حجم معاملات به صورت همزمان صورت نگرفت و حتی ارائه قرارداد در حجم محدودی اجرایی شد و هنوز بسیاری از سرمایه‌گذاران با سازوکار و کارکرد این قرارداد آشنایی ندارند.  مشکلات نرم افزاری و سخت‌افزاری نیز از دیگر مشکلات بود که عملا جلوی ارائه کامل قرارداد به عموم را گرفت و نتیجه‌گیری فعلی در مورد قرارداد آتی سهام همانند استنتاج آماری از روی نمونه برای جامعه است.

رحمانیان درباره وضعیت قراردادهای آتی تصریح کرد: در سال‌های گذشته بسیاری از سرمایه‌گذاران با مفاهیم قرارداد آتی آشنایی نداشتند و نوسانات شدید قیمت‌ها نیز عملا مانع از معرفی قراردادهای جدید شده است.  به عنوان نمونه، فولاد مبارکه اصفهان در دو سال گذشته با همکاری مطالعات بورس کالای ایران مطالعات جامعی در خصوص قرارداد آتی فولاد انجام داد، اما راه‌اندازی قرارداد منوط به ایجاد ثبات در بازار شد که البته شرکت مشکلات ناشی از تعریف قرارداد را از کاستی‌های ساختاری بازار فیزیکی تشخیص داد و در جهت رفع آنها اقدام کرد. وی درباره اینکه چه پیشنهادهایی برای کاهش ریسک در بورس تهران از طریق تغییر قوانین یا ایجاد ابزارهای معاملاتی جدید دارد، گفت: مهم‌ترین مساله‌ این است که ما در طراحی قراردادهای جدید، تقسیم کار نهادهای مختلف را متناسب با توانایی آنها انجام بدهیم تا زمینه ادامه فعالیت فراهم شود. مساله آموزش سرمایه‌گذاران نیز از اهمیت بسیاری برخوردار است. رحمانیان در پایان اظهار امیدواری کرد که با توجه به مطالعاتی که در چند سال گذشته صورت گرفته بتوان با بازگشت ثبات به اقتصاد کلان کشور شاهد ارائه تنوع ابزارهای مالی جدید به صورت همزمان بود و بازار سرمایه به درجه بالایی از بلوغ برسد.

سکه نیوز: کاهش ۶۰۰ تومانی دلار کار بانک مرکزی نبود...

رئیس کل بانک مرکزی گفت: نوسانات اخیر نرخ ارز نشان داد عوامل مختلفی در تعیین قیمت دخالت دارند که مدیریت برخی از آنان خارج از اختیار و توانایی بانک مرکزی است.

محمود بهمنی با اشاره به نوسانات اخیر بازار ارز اظهار داشت: همگان دیدند که قیمت دلار تنها ظرف چند روز حدود 600 تومان کاهش یافت، در حالی که بانک مرکزی طی این مدت غیر از رویه معمول خود طی ماه‌های اخیر، اقدام خاص دیگری برای کاهش قیمت دلار انجام نداده بود.

وی افزود: بنابراین، کاهش حدود 600 تومانی نرخ ارز تحت تأثیر عوامل سیاسی بوده، همانگونه که افزایش قیمت طی سال‌های اخیر نیز عمدتاً ناشی از همین عوامل بوده است.

بهمنی تأکید کرد: صراحتاً می‌گویم همانگونه که بانک مرکزی در کاهش چشمگیر نرخ ارز طی چند روز اخیر نقشی نداشته، در افزایش قابل ملاحظه آن طی سال‌های اخیر نیز نقشی نداشته و عوامل سیاسی باعث افزایش قیمت دلار شده است.

رئیس کل بانک مرکزی با اشاره به برخی گزارش‌ها که غیرمنصفانه بانک مرکزی را در افزایش قیمت ارز مقصر قلمداد کرده‌اند، گفت: بانک مرکزی طی سال‌های اخیر از تمام امکانات و توانایی‌های خود برای حفظ ارزش پول ملی و جلوگیری از کاهش آن استفاده کرده است.

وی تصریح کرد: اگر افزایشی در نرخ ارز رخ داده، عمدتاً ناشی از عوامل سیاسی بوده که خارج از حدود اختیارات و نقش‌آفرینی بانک مرکزی بنابراین، در ریشه‌یابی افزایش قیمت ارز طی سال‌های اخیر باید منصفانه به نقش بانک مرکزی پرداخت.